近两周新能源板块又出现震荡，这一方面可能是受整体市场风格影响，另一方面则是行业短期存在不确定因素扰动。其中对电动车环节投资者主要担心补贴新政又出现调整，而对光伏则是关注一季度淡季影响下产业链的价格压力。站在当前时点，我们依旧坚定认为新能源龙头标的的下行风险有限，而后续成长性未曾改变，这主要基于：1）电动车积分制的推出以及光伏/风电的趋于平价，都强化了板块的内生增长逻辑。行业发展的可持续性正在上台阶；2）过去一年多有突出贡献的公司的竞争优势得到非常明显强化。近期公告的隆基股份三年战略规划以及天赐材料的扩产计划，都从侧面印证了这一观点。基于以上判断，再次建议各位投资者淡化短期波动，坚定配置新能源龙头标的。

  投资建议：重点推荐同时推荐阳光电源、林洋能源、天赐材料、南都电源、创新股份、国轩高科、亿纬锂能。

  本周行情：本周电气设备指数下跌2.48%，跑输沪深300指数3.91%，同期上证综指、深证综指、沪深300指数涨幅为1.72%、-1.41%、1.43%。主要上市公司表现较好的为硅宝科技（10.62%）、兆新股份（8.35%）、宁波韵升（7.16%）、纳川股份（6.4%）；表现较差的为爱康科技（-16.33%）、九洲电气（-15.83%）、成飞集成（-13.86%）、融捷股份（-13.56%）、江特电机（-12.84%）。

  本周板块继续大幅度波动，我们基于政策预期筑底、景气趋势向上的逻辑，当前时点继续坚定看好新能源汽车板块，建议投资的人把握市场分歧、板块调整带来的配置良机。

  政策方面，市场对2018年补贴下滑的担忧是近两个月板块调整的主因，但从去年11月和今年元旦期间流出的政策传闻看，整体调整方向已没有太大变化，当前政策悲观预期已反应到位。接下来政策方面有望持续边际改善，包括历史补贴资金的不断发放（本周又审批通过30亿元的补贴金额）、缓冲期优惠政策的落地、4月开始启动积分交易等。

  基本面方面，看好开年淡季不淡、二季度起持续向上。中上游产业链去库存顺利，行业正自下而上逐级传导、恢复开工：宇通、金龙、北汽、众泰等车企年初排产明显高于去年同期，北汽、奇瑞、知豆、江淮等车企迅速开发出符合政策引导方向的200公里以上续航车型，有望快速进入规模放量期；CATL、国轩等动力电池有突出贡献的公司一季度原材料招标进展较快，排产强度饱满。补贴政策落地后，产业链景气度有望在缓冲期刺激下进一步上行，实现翘首开年，而二三四季度则将和往年一样实现产销逐季攀升。

  建议从长期格局出发投资两个方向：新兴需求（竞争对手少，短期格局好）、确定性龙头（洗牌完成后，未来格局好）。1）新兴需求：看好乘用车高端零配件，推荐热管理系统环节三花智控，乘用车电气部件宏发股份、汇川技术等；看好高镍三元、软包电池等新兴技术应用，推荐卡位优势企业如新纶科技、杉杉股份、当升科技等。2）确定性龙头：看好龙头长期成长性，推荐天赐材料、创新股份、CATL及其核心供应链如璞泰来等，关注其他优质企业的地位提升，看好国轩高科、长园集团、亿纬锂能等。

  工信部公示2016年度新能源汽车推广应用第二批补助资金补充清算申请材料初步审核情况。此次有珠海广通汽车、中汽宏远、广汽乘用车、比亚迪等14家企业共为15131辆新能源车申报补贴，总金额为近32亿元，实际通过专家组认定的车辆有14729辆，应清算金额为30亿元。

  公安部统计多个方面数据显示，截至2017年底，全国新能源汽车保有量达153万辆，占汽车总量的0.7%。其中，2017年新能源汽车新注册登记65万辆，与2016年相比，增加15.6万辆，增长24.02%。

  工信部16日发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第304批)的车辆新产品公示。申报新能源汽车产品的共有73户企业的167个型号，其中纯电动产品共153个型号、插电式混合动力产品共9个型号、燃料电池产品共5个型号。

  工信部发布符合《锂离子电池行业规范条件》企业名单（第二批），北京国能、中信国安盟固利、贝特瑞、河北金力新能源、中兴派能、中天储能、海四达、中航锂电等18家企业上榜。

  中国汽车技术研究中心首席专家王芳称中汽中心将对电池、电机、电控、充电模块等新能源汽车核心零部件的评价与测试方法进一步修订与完善。

  杉杉股份：1）公司发布2017年年度业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润8.5亿元-9.5亿元（其中出售宁波银行股票获得投资收益约4.66亿元(含税)），同比增长157.50%-187.79%；扣除非经常性损益事项后，业绩预计4.16亿元-4.66亿元，同比增加62.39%-81.89%。

  2）公司控股子公司杉杉能源拟在长沙高新技术产业开发区投资建设10万吨级高单位体积内的包含的能量锂离子电池正极材料，本项目一期计划于2020年12月31日前完成，一期项目总产能设计为2万吨/年，其中一期第一阶段计划于2018年12月31日前建成并试产，设计综合产能为1万吨/年，固定资产投资总额约5.81亿元, 流动资金投资约14.75亿元。

  亿纬锂能：公司发布2017年年度业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润3.78亿元-4.28亿元，同比增长50%-70%。

  科恒股份：公司发布2017年年度业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元-1.45亿元，同比增长301.95%-331.73%，报告期内，公司基本的产品锂电池正极材料的销售订单同比大幅度增长，锂电池正极材料生产线满负荷生产。

  国轩高科：公司计划筹备、推出员工持股计划，本次员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司实施员工持股计划时股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司实施员工持股计划时股本总额的1%。

  本周钴价继续上扬，金属钴价格持续上涨6元/kg，硫酸钴价格持续上涨1元/kg，四氧化三钴价格持续上涨9元/kg；电池级碳酸锂价格下降5元/kg，单水氢氧化锂价格下降2元/kg

  本周新能源板块先抑后扬，波动较大，主要是淡季效应下，受市场风格冲击较大。我们大家都认为，板块经过近期的持续弱势调整，淡季效应冲击风险已逐步得到释放，当前时点新能源板块投资价值明显，主要有突出贡献的公司估值均处于15-17倍左右，业绩则预计有望维持30%以上增长。后期伴随行业旺季逐步来临及企业业绩释放，板块有望迎来确定性向上趋势。因此，我们提议当前时点重视新能源板块投资机会，重点推荐相关领域龙头，如光伏板块的隆基股份、通威股份、林洋能源、阳光电源、晶盛机电、正泰电器等，风电板块的金风科技、天顺风能、泰胜风能等。

  南方监管局发布《南方区域电化学储能电站并网运行管理及辅助服务管理细则(试行)》，细则适用于南方区域地市级及以上电力调度机构直接调度的并与电力调度机构签订并网调度协议的容量为2MW/0.5小时及以上的储能电站，储能电站按其提供充电调峰服务统计，对充电电量进行补偿0.05万元/兆瓦时。

  按照国家能源局的统一部署，结合南方区域的实际，国家能源局南方监管局对“两个细则”（《南方区域发电厂并网运行管理细则》及《南方区域并网发电厂辅助服务管理实施细则》）进行了修订。

  国家统计局发布，2017年1-12月份发电量6.3万亿千瓦时，同比增长5.7%，其中核能、风力和太阳能发电比重比上年同期提高1.2个百分点。

  北极星风力发电网获悉，湖北省发改委早先批复核准4个风电项目，总装机18.62万千瓦，总投资15.64亿元； 1月16日再次核准8个风电项目，总装机46.95万千瓦，总投资40.10亿元。

  湖南省发改委和省扶贫办按照有关要求和原则筛选确定了2017年集中式光伏扶贫电站项目共20个、安排装机规模49.99万千瓦，受益无劳动能力贫困户16646户。

  榆林市发展和改革委员会印发《关于支持光伏发电项目接入电网的函》，指出利用固定建筑物屋顶、墙面及附属场所建设的光伏发电项目和全部自发自用的地面光伏电站项目不限制建设规模。

  由于违反了世贸组织准则，印度国家电力集团NTPC日前被迫取消了2017年10月举行的250兆瓦太阳能招标结果。

  隆基股份：1）截至2018年1月17日，公司高级管理人员王晓哲未进行减持，其持有的公司股份仍为176万股，占公司总股本的0.09%（此前拟减持不超过35万股，减持时间区间已过半）。

  2）2018年1月16日，陕西煤业通过上交所集中竞价交易增持隆基股份10.95万股，占隆基股份总股本的0.01%，另通过“西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”持有隆基股份9959万股，合计持有隆基股份9969.95万股，占隆基股份总股本的5.00%。

  3）公司大股东陕西煤业计划自2018年1月18日起12个月内增持公司股票，拟继续增持股份不低于公司总股本的1%，且不超过公司总股本的4.99%。

  4）公司发布单晶硅片业务三年（2018-2020）战略规划，产能方面在2017年底硅片产能15GW的基础上，力争单晶硅片产能2018年底达到28GW，2019年底达到36GW，2020年底达到45GW；质量方面，新上项目标准硅片非硅成本目标为不高于1元/片,硅片品质能够支撑主流PERC电池量产转换效率达到22.5%以上，光衰在1%以内。

  5）预计2018年度公司及控股子公司与关联方签署的各类日常关联交易合同金额（含税）为16.03亿元。

  南都电源：公司下修2017年业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润3.62亿元-4.61亿元（此前预计为4.94亿元-5.93亿元），同比增长10%-40%。

  节能风电：公司发布2017年业绩快报，公司2017年实现盈利收入18.71亿元（+32.24%），归属于上市公司股东的净利润4.01亿元（112.66%），每股盈利0.097元。

  东方日升：公司发布2017年年度业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润6.3亿元-6.9亿元，同比变化-8.54%-0.17%。

  清源股份：公司发布2017全年光伏电站经营数据，地面集中式结算电量5182.24万千瓦时，屋顶分布式结算电量4389.26万千瓦时。

  产业链价格这一块，根据solarzoom统计，本周多晶硅片价格下降1.09%，单多晶电池价格分别下跌1.18%、6.06%，单多晶组件价格分别下跌1.06%、1.83%，别的产品价格维稳。

  单多晶价差方面，本周单晶硅片与多晶硅片价差为0.85元/片，环比上升0.05元/W；单晶电池与多晶电池价差为0.13元/W，环比上升0.08元/W；单晶组件与多晶组件价差为0.12元/W，环比上升0.02元/W。

  国家电网年度投资额出现了自2010年以来的首次下滑，主要源于常规输电网扩容放缓后，支撑近两年投资提高的特高压及农网环节也开始趋稳。我们继续维持前期观点，即电网行业处于“后扩张”时代，设备企业过往依靠总量扩张的传统逻辑仍将式微。板块内建议继续围绕国网系这条主线选股，一方面基于其低估值及稳健增长能力，一方面则是国改（股权激励、资产注入等）预期可提供额外催化，继续推荐国电南瑞、涪陵电力及许继电气等。

  国家电网公司近期公布了其2017年度投资基建数据，其中电网投资4854亿，同比下降3%。此外，2017年度全年国网共开工建设110KV及以上电压等级的变电（换流）容量2.6亿千伏安，2016年为3.1亿千伏安；实际投产110KV及以上电压等级的变电（换流）容量3.5亿千伏安，2016年为3.1亿千伏安。

  正泰电器：公司全资孙公司正泰太阳能中标埃及三个光伏EPC项目，三个项目交流端总装机量120兆瓦，中标总金额1.47亿美元，三个项目计划2018年2月动工，计划工期10个月，预计2018年12月实现项目并网。

  大洋电机：企业决定与全球氢气储运技术领导者之一的Hydrogenious Technologies GmbH签署《投资协议》，以增资及认购可转债的方式合计出资650.38万欧元参股HT公司。本次投资后，如可转债全额转股，公司将累计持有HT公司10.20%的股权。

  麦格米特：1）公司与中集集装箱和前海瑞集签署了《战略合作协议》，三方决定合作推进焊接电源等产品的应用成果在中集集装箱板块的推广，本协议合作期为自签字之日起3年。

  2）公司控股子公司怡和卫浴收到《高新技术企业证书》，发证时间：2017年11月13日，有效期：3年。

  智慧能源：公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润在5000万元到7500万元之间，同比减少73.84%到82.56%。

  安靠智电：公司发布2017年年度业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润7258.36万元-9072.95万元，同比增长0%-25%。

  科士达：公司全资子公司广东科士达拟在位于广东省惠州市仲恺高新区35号小区投资建设广东科士达工业科技有限公司惠州工业园第二期项目，项目新建厂房计划用于生产公司新能源光伏及储能产品、数据中心微模块产品等，项目投资概算为不超过2.5亿元，资产金额来源为广东科士达自有资金。

  众业达：公司股东中植通过创金合信基金管理有限公司的创金合信基金-招商银行-中植产投定鑫2号资产管理计划转让公司股份908.17万股，转让数量占公司总股本比例为1.67%。

  百利电气：自2017年1月1日至 2017年12月31日，公司及各控股子公司累计收到与收益相关的政府救助662.63万元。

  信捷电气：公司未通过高新技术企业认定，须补缴2017年1-9月企业所得税额为1057.74万元，占同期净利润（合并报表）比例为10.56%。

  根据中电联数据，2017年1-12月全国电网工程完成投资5315亿元，同比下降2.1%；全国主要发电企业电源工程完成投资2700亿元，同比下降21.3%。其中水电完成投资618亿元，同比增长1.0%；火电完成投资740亿元，同比下降37.0%。

  长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这一些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律和法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须标注明确出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。没有经过授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

  本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”订阅号为准。本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资的人适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。

  市场有风险，投资需谨慎。本订阅号接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息公开披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。